杨驿昉，链塔研究院专家，能链科技首席战略研究员。硕士毕业于哥伦比亚大学地球研究所，曾担任NASA、BNEF顾问。多年智库从业经验，长期关注“绿色经济与能源数字化”领域。区块链布道者，通证经济学、区块链治理机制研究者。

数字货币的熊市还在持续，价格的巨大波动使大量投资者叫苦不迭，在造富的喧嚣过后让许多炒币者回到了“解放前”。然而数字货币这一特质却为稳定币趁机崛起提供了绝佳的机遇。

纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，分别是Gemini 公司发行的稳定币Gemini Dollar，Paxos公司发行的稳定币Paxos Standard。

此外，数字货币项目Carbon宣布将发布另一款基于以太坊的稳定币“CarbonUSD”。再加上稳定币赛道上原有的霸主USDT，以及MakeDAO，TrueUSD，Alchemint等诸多其他热门项目，可以说稳定币正迎来爆发式的快速发展阶段。

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稳定币数量快速增长，但仍欠缺机制层面的根本性创新，同质化项目较多

纵观目前市面上的稳定币项目，主流的稳定币实现模式是三种：

•         法币储备抵押模式

•         数字资产抵押模式

•         算法央行调节模式

这三种模式都有早期的先行者，分别以USDT、BitShares，Seignorage Shares为代表。而后期的项目则多是找准了这三类早期项目中存在的一些问题予以迭代，或者采取混合的模式。

最典型的案例如Tether公司发行的USDT，由于其审查制度不完善、过于中心化的问题备受诟病，还被质疑联合Bitfinex交易所通过超发USDT，然后低位吸筹、高位套现的方式操纵市场价格，引起轩然大波。所以True USD和Gemini等项目主打的就是“可信的”法币资产托管，Gemini还引入了纽约金融服务部作为政府背书，通过拥抱监管的方式消除人们对稳定币滥发的疑虑。

Alchemint采取的是法币抵押和数字资产抵押的混合机制，CarbonUSD则采取一揽子“白名单“稳定币结合算法央行的模式，都是在前人的肩膀上进行了一些整合取舍。

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从数字货币的“初心”来讲，稳定币的理想国还没有到达

中本聪在作为一切数字货币鼻祖的比特币创世区块里写的第一段话就是对中央银行系统的不信任(The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks)。可以说数字货币的初衷是要创造一种超脱于中央银行主权货币的普世通用货币。

不可否认，比特币受制于其价格波动、通缩等属性，被广泛认为是一种数字资产而非真正意义上的货币。

然而有趣的是，现有的大部分试图解决比特币固有缺陷的稳定币模型却反过来试图用锚定法币以及靠比特币所摒弃的第三方信用来为自身背书（其中依赖的第三方公司的信用甚至不如央行），以中心化的手段实现去中心化的目的看起来像一个自相矛盾的怪循环。

从本质上来说，货币是世间万物价值的标准化和单位化。在一个理想的世界中，货币的终极形态是由世间万物根据一种能被普遍接受的标准映射生成的价值单元，而不依赖于央行的发行被额外制造出来。但这个理想国在哪里？没人知道，但显然不在任何现有的稳定币项目里。

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尽管现有的稳定币更像是披着“加密货币”外衣的法币筹码，但稳定币的试验并非没有意义

至少稳定币对于金融系统全球化的贡献是无与伦比的。稳定币数字化将使得国家设置的资金流动壁垒不再存在，如委内瑞拉、津巴布韦、伊朗等国人民可以畅快地使用USDT而免受本币剧烈贬值的折磨。

长远来看，如果人们都使用数字化稳定币，那么对法币本身的借贷行为也都会逐渐被代替，转而变成数字稳定币的借贷，整个金融系统将基于数字稳定币而非法币重新建立。这虽然对上述国家政府和央行而言是灭顶之灾，但对于其人民，却可能是一次新生的契机。

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目前一系列围绕稳定币的尝试更加意义深远的地方在于，其真正找到的圣杯可能不在于货币创新本身，而在于拉开了资产上链的序幕

事实上，资产上链的口号虽然喊得很响，概念也很热，但想要落实起来却是一个大难点。资产上链首当其冲需要解决的是确权保证、防伪造和可审计性三点。

而当前在政府监管下、基于法币做资产抵押进行稳定币的链上发行的尝试如果被证明可行，可以为解决上述问题，并实现更广阔的资产上链场景找到潜在的解决方案。

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无论出于何种出发点，毫无疑问稳定币已经成为资产上链的先行者和试验田

对于锚定法币发行的稳定币而言，其抵押的法币首先是作为物理世界的资产而存在的。尽管稳定币项目的抵押物是通过中心化托管的模式来进行的（数字资产抵押模式采用的是智能合约自动托管），但成功打通了链上价值与链下价值的等号，这也为未来其他资产的上链找到了一种可以借鉴的方式。

此外，稳定币在合规、监管方面与政府的交涉也是一个极有意义的政策孕育过程。

例如，纽约金融服务部的批准道富银行接受Gemini 信托公司的现金存款，Gemini 账户的第三方审核每月由BPM 审核进行，以确保账户存在的每一美元对应一个Gemini Dollar。

或许未来现实世界中的实体资产、金融资产，将可以通过一个合规、透明、高效的托管机制大量上链，比如房产、黄金、能源等。

而其他互联网原生的个人权属数据信息产生的价值可以直接上链并通过智能合约转化为一定的加密数字资产，比如消费、出行、财务等大数据，个人信用信息、个人医疗信息等隐私类信息。届时，一个能充分发挥区块链高效价值传输网络作用的数字世界将扑面而来。