有人说,数字货币是个零和游戏,“割韭菜”也有食物链:一级市场割二级市场,基石割一级市场;交易所则是上下通吃的神仙。
一直以来,市场对交易所的上币规则关注度极高,投票上币、保荐上币等花样规则层出不穷。反观,下币规则缺鲜有人关心。
前几日,国内领先的加密货币交易所OKEx将一个叫做GTC的加密货币币种做退市处理,从而引发市场热议,也引起了我们的好奇。
我们翻遍数十家主流交易所的公告后发现,交易所制定下线规则明显没有上线规则“走心”。有些交易所压根没有下线规则,有的即便有,很多条款也模棱两可,经不起推敲。和股票交易所成熟的退市规则比起来,加密货币交易所更像“过家家”。
交易所最核心的功能是撮合买卖双方,为整个市场提供流动性。据CMC统计,加密货币市场上共有12000多家交易所,而加密货币总数仅有1700多个。
在中国的证券市场中,证券交易所的设立,需要由证监会审核,报国务院批准。然而加密货币市场开交易所完全不需要任何申请、上报。毫不夸张的说,几个技术人员一拍脑袋,交易所就能开起来,这就是交易所数量如此之多的原因。
证监会担任监督机构,维护市场的秩序。证券交易所的职能、组织、交易活动都要接受证监会的监督。证券交易所上市新的证券交易品种应当报证监会批准,上市证券的暂停、恢复与取消交易也同样需要报批。但是在加密货币市场中,由于监管机构的缺失,交易所就把证监会的职能包揽过来,一边做“立法者”,一边做“执行者”,执掌各个币种的“生杀大权”。
事件还原:一次评级引发的下线风波
8月3日晚间,加密货币交易所OKEx发布公告,将其上线币种GTC项目做下线处理,原因是“项目进展披露极少,也无定期的周报、月报等,并且技术团队信息从未披露过,官方社区活跃度低且官方维护较少”。
OKEx的公告中写明,交易所已经于GTC的项目负责人沟通,提示其进行整改,对用户和平台负责,但是GTC创始人不予配合,反而要求下线处理。OKEx的意思很明显,是站在用户和平台的角度,对坚持不披露本应该披露的项目信息的项目进行下线处理。
此次下线风波源于8月3日标准共识(Standard&Consensus)发布针对GTC的一般投资风险评级报告,报告将GTC风险等级定义为“D”,属于“极高风险”水平。标准共识列出一系列如此评级的原因,例如项目信息透明度极低,仓位透明度低,交易真实性存疑等。根据时间线推测,OKEx是在标准共识发布评级之后,与GTC的团队进行沟通,沟通未果才对GTC进行了下线处理。
OKEx对GTC的下线处理是一时意气用事,还是有理有据?鉴于OKEx在GTC下线公告之前几小时发布了下线规则公告,对GTC的下线处理完全符合OKEx下线规则,此次勒令GTC下线 “师出有名”。
拥有公开下线规则的交易所少之又少
研究各个交易所的下线规则,作者从头部三大交易所(火币、币安和OKEx)查起。其中,OKEx是唯一一家有完整公开的下线规则的交易所,OKEx的下线规则公布在GTC下线公告之前几小时,火币(Pro和HADAX)的下线规则在3月16日发布,仅为征集意见稿,目前还没有公布最终稿。而币安并没有明确公示的下线规则。
虽然没有明示的下线规则,但是币安有过下线币种的举动。去年9月,为了响应央行等七部委《关于防范代币发行融资风险的公告》的声明,币安将HCC、LLT、ELC、BTM、YOYO五个币种进行下线处理。4个月前,币安还将被SEC起诉的诈骗项目Centra Tech作下线处理。
之前大火特火过一阵的FCoin创业板因其投票上币的机制成本低,吸引了一大批项目上线FCoin创业板。这其中不乏一些不是那么优质的项目。FCoin因此制定了退市规则,于2018年7月16日开始施行。
国外著名加密货币交易所Bittrex进入2018年来一直在下线币种,其中3月份一次一口气下线了82个币种。虽然没有完整的下线规则公示,但是Bittrex对下线这些币种给出了明确的理由解释,也算是非正式版的下线规则。
8月5日,紧随OKEx,X网加密货币交易所也发布了币种下线规则。其中罗列出10项条件,触发十项中任意一条,就将被下线处理。X网这一举动很可能是受到OKEx这场下线风波所启发所致。对比X网和OKEx的下线规则,也可以看出X网的模仿痕迹十分明显。
经过一番查找,作者发现大部分的加密货币交易所还是没有公开的币种下线规则的,币种的下线完全是交易所自主决定,其公平公正性很难受到公众的监督。还有一些交易所毫无征兆地下线某些币种,使投资者和项目方蒙受损失。例如,今年4月,Polonie交易所发布公告,下线17个币种,为币价带来负面影响。事发突然,有项目方称此前根本未受到警告。
下线规则多未量化,交易所主观决策占上风
通过对比那些已经发布了的交易所币种下线规则,对项目的一些行为,交易所是“零容忍”的。这些行为包括项目团队的重大变化(团队解散、涉嫌违法等)、交易方面长期存在问题(例如交易量低、交易价格持续破发等)、信息披露问题(欺骗用户等)、技术问题(严重安全漏洞、技术缺陷等)。
还有一些规则是交易所根据自身情况设定的,推测是处于交易所自身发展的考虑。比如,OKEx、FCoin和X网的下线规则中列出,项目方宣传或市场行为严重损害交易所或社区利益的项目将面临下线处理,这明显是处于交易所自身形象考虑。还有,Bittrex和FCoin接受用户的举报,一旦举报内容被平台核实,将会对项目进行下架处理,也是树立用户心目中公正形象之举。
OKEx交易所对项目的处理方式多了一种“隐藏处理”,隐藏的币种无法在币币列表、涨跌幅排行榜展示,但是交易不受影响,需用户主动搜索才会在币币交易区显示。可以理解为“死缓”。
交易量和价格方面,有规则的交易所大多可以给出清晰的、量化的下线规则。例如FCoin交易所创业板规定,连续15个交易日跌破发行价的50%,或连续15个交易日日平均交易额低于100ETH,项目方就会收到警告,连续将次警告后,交易所就会启动调查程序,判断是否下线该项目。
截至发稿,FCoin创业板上一共121个币种,6个在USDT交易区,116个在ETH交易区。这些币种中,破发超过50%的有21个,日交易量低于100ETH的有53个,其中有9个项目日交易量几乎为零。这些项目继续这样下去,将面临下线风险。FCoin到现在还未下线任何币种。